一、8 家海表里谈判机构：新本领 + 新增产能不雅点汇总（国内 4 家 + 外洋 4 家），蔼然牛小伍淳厚分享科技硬件牛市（一）国内 4 家券商机构1、中信证券｜买入评级新本领判断 国内半导体超高纯溅射靶材十足龙头，大家第二大靶材供应商，买通超高纯金属提纯-精密加工-绑定焊合全产业链；3/5/7nm先进制程铝、钛、钽、铜靶材批量量产，切入台积电、中芯国际、SK海力士头部晶圆厂供应链，12英寸高端靶材国内市占73%，工艺与客户壁垒行业顶尖。半导体静电吸盘、腔体精密零部件产能落地，零部件第二增长弧线成型；先进制程靶材+晶圆厂精密零部件双轮发力，进修制程稳订单、先进制程提毛利，抓续优化高毛利居品营收结构。2nm制程超高纯合金靶材、新一代半导体陶瓷零部件完成研发送测，卡位2027-2029年大家晶圆厂扩产、半导体材料国产替代行业红利。产能膨大点评 宁波余姚、嘉兴智造基地技改扩容，高端靶材智能化产线增量投放；2025年末先进制程半导体靶材出货量国内榜首；2027年高端靶材+精密零部件抽象产能扩容48%，锁定海表里头部晶圆厂长协订单。2、中金公司｜买入评级新本领判断公司半导体靶材国产龙头壁垒沉稳，进修制程靶材夯实现款流，高毛利先进制程靶材+半导体精密零部件业务占比抓续抬升；界限化量产摊薄研发与加工用度，盈利结构大幅优化，高端半导体耗材订价权足够，板块毛利率抓续上行。产能膨大点评浙江两大分娩基地分区布局，先进制程靶材定向供给大家头部晶圆厂，核心熔真金不怕火、精加工产能永恒锁量，产能行使率超94%，高端半导体耗材满产初始，界限效应抬升净利率。

3、天风证券｜买入评级新本领判断 大家晶圆厂扩产景气+半导体靶材国产替代+零部件新品放量三重逻辑驱动；存量进修制程靶材稳住基础营收，3/5nm先进制程靶材绽放功绩弹性，自研智能化产线界限化降本收效独特。产能膨大点评 关停低附加值低端通用靶材产能，聚焦半导体高端耗材技改投产，老本开支可控；产线柔性调配，适配多品类金属靶材、陶瓷零部件量产，贴合半导体耗材行业上行周期。

4、国金证券｜买入评级新本领判断依托超高纯提纯核心工艺+大家头部晶圆厂认证+全产业链产能三重壁垒遁入行业廉价内卷，半导体靶材+精密零部件全域布局；海表里头部晶圆厂客户粘性极强，耗材认证替换壁垒极高；下一代先进制程耗材储备足够，永恒居品迭代无断层。产能膨大点评出清低效老旧产能，新增产能一谈布局高毛利先进制程半导体耗材，钞票盘活高效，产能投放不侵蚀短期利润。

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（二）外洋 4 家投行机构1、好意思国银行（好意思银 BofA）｜买入，方针价306.50元新本领判断 看好大家半导体耗材、国产替代长周期景气，原土龙头盈利详情趣拉满；5nm/3nm高端靶材批量录用，2026-2027年功绩上行明确，国产半导体靶材工艺本领领跑国内同行。产能膨大点评自主可控产能逃匿外洋材料、开采供应链壁垒，大家晶圆厂大客户订单沉稳，订单能见度至2027年末，云开体育2026世界杯中国官网入口高端半导体耗材产能供给足够。

2、高盛（Goldman Sachs）｜买入，方针价312.80元新本领判断 大家高端半导体靶材核心国产龙头，海表里头部晶圆厂客户资源优质；外洋日好意思厂商供给削弱重迭国内讧材自主可控刚需，2026-2027年居品量价皆升，2025-2028年净利润复合增速41%，估值建设空间足够。产能膨大点评 匹配大家先进制程晶圆厂老本开支，中永恒大额锁单充沛，核心工艺+客户认证天赋筑牢龙头护城河。

3、摩根大通（JPMorgan）｜买入评级新本领判断 行业低端通用靶材产能出清、原土耗材龙头集聚度抬升，公司工艺、认证、产能阿尔法突显，半导体精密零部件新业务平滑周期波动，远期成长性足够。产能膨大点评 产能优化节律感性，无多余风险，产能投放与下流海表里晶圆厂订单高度匹配，盈利沉稳性优于二线耗材厂商。

4、摩根士丹利（Morgan Stanley）｜买入评级新本领判断 进修制程靶材+先进耗材+精密零部件多业务协同，平滑半导体周期波动；外洋头部客户营收占比提高，大家稀缺半导体耗材国产龙头估值溢价绽放。产能膨大点评原土智造产能供应链自主可控，逃匿外洋开采、材料管理风险，属地录用上风独特，野心抗风险智商极强。

二、异日 4 年（2026-2029）利润界限（机构一致预期核心）单元：归母净利润（亿元）

年份

净利润核心

同比增速

核心增长驱动

2026E

8.3

+42%

先进制程靶材放量，外洋晶圆厂订单落地，功绩稳步开释

2027E

11.2

+34.9%

3nm高端靶材批量录用，零部件产能开释，产能界限红利达成

2028E

13.6

+21.4%

半导体精密零部件大界限出货，海表里客户全隐敝，双业务平衡达成

2029E

15.4

+13.2%

耗材双业务稳态盈利，高端居品结构优化，利润基数稳步抬升

补充区间：

乐不雅上限：2026/9.5 亿、2027/12.8 亿、2028/15.1 亿、2029/17.2 亿保守下限：2026/7.1 亿、2027/9.6 亿、2028/11.8 亿、2029/13.5 亿三、对应总市值727.2亿元估值水平测算1、逐年动态市盈率（PE）2026E PE：727.2÷8.3≈87.6 倍2027E PE：727.2÷11.2≈64.9 倍2028E PE：727.2÷13.6≈53.5 倍2029E PE：727.2÷15.4≈47.2 倍2、估值逻辑定性分析短期（2026 年）：87.6倍远期PE，享有半导体靶材+耗材国产龙头成长溢价，高端半导体材料方向详情趣足够。中期（2027-2028 年）：功绩稳步达成，估值消化至53-65倍，对标大家半导体高纯耗材龙头，工艺+客户认证壁垒筑牢估值核心。永恒（2029 年）：行业增速趋稳，估值回落至47倍隔壁，步入大家头部半导体耗材合理估值区间。3、机构估值订价共鸣外资主流：采纳2027年65倍PE订价，高盛测算方针价312.80元；内资头部券商：参考2026年82-92倍PE云开(中国)，对应方针价258.60-289.30元；不合点：靶材行业价钱内卷压制毛利；核心变量为先进制程靶材出货、外洋晶圆厂订单落地节律。四、核心风险辅导大家晶圆厂扩产放缓，半导体高端靶材采购需求不足预期；2nm新一代靶材研发、客户端认证程度滞后，新品盈利达成延后；外洋超高纯金属原料、核心精加工开采出口管理升级，产能扩产受限；国内半导体靶材厂商扎堆扩产，行业供需宽松，居品均价下行压缩利润。数据开首于谈判机构。

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